上海中洲特种合金材料股份有限公司（股票代码ღ★：300963）创建于 1993 年ღ★，公司总部位于上海市嘉定工业区ღ★，全资子公司江苏新中洲特种合金材料有限公司位于江苏东台技术开发区ღ★。

　　中洲特材是一家集钴基ღ★、镍基ღ★、铁基ღ★、铜基系列合金等高端材料及新材料研发ღ★、生产ღ★、销售于一体的专业化股份有限公司易博ebetappღ★，ღ★。

　　公司于 2013 年完成股份制改造ღ★，正式更名为上海中洲特种合金材料股份有限公司ღ★，并于 2021 年在深交所创业板挂牌上市ღ★。

　　股权集中ღ★，冯明明为实际控股人ღ★。冯明明为中洲特材创始人及现任董事长ღ★，管理经验丰富ღ★，直接持有中洲特材 35.42%的股份ღ★，并通过上海盾佳投资管理有限公司间接持有中洲特材 6.51%的股份ღ★。

　　中洲特材子公司为江苏新中洲特种合金材料有限公司ღ★，是发行人全资子公司ღ★，设立于 2008 年ღ★，主要从事铸造高温耐蚀合金制品ღ★、变形高温耐蚀合金制品的研发ღ★、生产和销售ღ★，是发行人主营业务的重要组成部分金博网ღ★。

　　公司营业收入和归母净利润保持较高速度增长ღ★。公司2022年营业收入为8.72 亿元ღ★，同比增长 27.4%ღ★，归母净利润达 8000.6 万元ღ★，同比增长 73.5%ღ★。

　　2023 年上半年营收利润突破新高ღ★，营业收入为 5.18 亿元ebet易博首页(欢迎您)ღ★，较去年同期增长 42.6%ღ★，归母净利润为 4803.6 万元ღ★，较同期增长 29.3%金博网ღ★。

　　2023H1ღ★，公司变形高温耐蚀合金和铸造高温耐蚀合金板块分别实现营收 2.59 亿元和 1.58 亿元ღ★，分别占比 50%和 30.6%ღ★，高温耐蚀合金板块整体占营收 80.6%ღ★。

　　在毛利方面ღ★，2023H1 公司变形高温耐蚀合金和铸造高温耐蚀合金板块分别贡献毛利 0.38亿元和 0.38 亿元ღ★，分别占比 38.4% 和 38.5%ღ★，高温耐蚀合金板块整体占毛利 76.9%ღ★。

　　毛利率方面ღ★，2023 年 H1 变形高温耐蚀合金ღ★、铸造高温耐蚀合金和特种合金焊材的毛利率分别为 14.66%ღ★、24.04%和 19.09%ღ★，整体毛利率达 19.07%ღ★。

　　产品原材料包括钴ღ★、镍ღ★、钼ღ★、铬等有色金属ღ★，原材料价格波动较大易对公司毛利率带来一定风险ღ★。公司整体毛利率维持良好ღ★。

　　2018 年至 2022 年费用率整体呈下降趋势ღ★。截至 2023 年 H1ღ★，公司销售费用率ღ★、管理费用率ღ★、财务费用率和研发费用率分别为 1.49%ღ★、2.62%ღ★、-0.02%和 4.58%ღ★。

　　中洲特材主要产品为以钴基合金ღ★、镍基合金为主要原材料的铸造高温耐蚀合金金博网ღ★、变形高温耐蚀合金ღ★、特种合金焊材等ღ★，主导产品包括铸件ღ★、锻件ღ★、焊粉ღ★、焊丝ღ★、弹簧板簧ღ★、管板等六大系列ღ★。

　　公司铸造高温耐蚀合金产品的形式包括阀门类铸件ღ★、泵类铸件及其它类别的铸件ღ★，广泛应用于石化ღ★、天然气ღ★、煤化工ღ★、化工ღ★、电力ღ★、核电ღ★、海工ღ★、多晶硅等行业ღ★；

　　公司的变形高温合金产品形式包括自由锻件ebet易博首页(欢迎您)ღ★、模锻件金博网ღ★、棒材ღ★、丝材ღ★、弹簧ღ★、管板等ღ★，具体的产品包括阀体ღ★、法兰ღ★、阀盖ღ★、阀杆ღ★、阀座ღ★、阀瓣ღ★，汽车发动机气门材料ღ★、涡轮增压器材料等ღ★，与铸造高温耐蚀合金产品应用领域类似ღ★；

　　特种合金焊材主要用于表面堆焊ღ★，使其具备耐磨损ღ★、耐腐蚀ღ★、耐高温的特性ღ★。公司高温耐蚀合金产品综合优势明显ღ★，具备完善的产业链配套服务优势ღ★，在国内屈指可数ღ★。

　　可为客户提供从高温耐蚀合金产品配套设计ღ★、研发ღ★、高温耐蚀母合金精炼到铸造ebet易博首页(欢迎您)ღ★、锻造ღ★、精密机加工以及高温耐蚀合金焊材制造ღ★、焊接服务ღ★、磨损件修复服务等全产业链的一条龙服务ebet易博首页(欢迎您)ღ★。

　　公司产品主要应用领域包括石油ღ★、化工ღ★、核电ღ★、汽车ღ★、船舶ღ★、机械ღ★、海水淡化ღ★、环保设备等ღ★。其中ღ★，石油天然气开采及输送ღ★、石油化工ღ★、化学工业ღ★、核电ღ★、汽车零部件是公司高温耐 蚀合金产品的重要应用领域ღ★，也是公司传统的优势经营领域ღ★，有较多技术储备ღ★；环保ღ★、海洋工程与海水淡化则是公司计划重点拓展的领域ღ★，公司不断加快技术研发进度ღ★。

　　公司客户中有 GEღ★、Emerson/Fisherღ★、Flowserveღ★、Schumberger易博eBET·(中国)官方网站ღ★、L&Tღ★、Doverღ★、AZ-Armaturen 等著名的跨国公司ღ★，也包括纽威股份ღ★、东方希望ღ★、中核科技ღ★、博雷中国ღ★、哈电集团ღ★、中国中车ღ★、石化机械ღ★、马勒三环ღ★、航天石化ღ★、上海电气国内知名企业等ღ★。

　　公司作为下游油气钻采ღ★、石油化工ღ★、化学工业ღ★、核电ღ★、汽配等行业的关键零部件供应商ღ★，具有市场先入优势ღ★。

　　这些下游企业对供应商的选择有严格的认证程序ღ★，一旦通过苛刻的要求ღ★，成为供应商ღ★，合作关系将持续稳定金博网ღ★，不会轻易更换ღ★。

　　政策助力我国高温合金行业发展ღ★。我国高温合金行业主要应用于航空航天ღ★、核电ღ★、汽车ღ★、燃气机轮等领域ღ★，高温合金为下游行业生产提供关键材料和核心部件ღ★。

　　近年来ღ★，国家有关部门陆续出台了一系列相关政策ღ★，支持ღ★、鼓励高温合金相关技术发展ღ★，为行业提供了良好的政策环境ღ★。

　　2021 年ღ★，我国高温合金产量达 3.8 万吨ღ★，同比增长 15.2%ღ★，需求量达 6.2 万吨ღ★，同比增长 17%ღ★，供需缺口明显ღ★。随着军用航发ღ★、燃气轮机ღ★、火箭发动机领域的不断拓展ღ★，国内高温合金需求量仍将进一步攀升ღ★。

　　目前我国高温合金企业的生产规模和技术水平与国外先进水平仍有相当差距ღ★，国内高端产品国产化率较低ღ★，有较大缺口依赖进口ღ★。

　　未来随着我国企业生产技术不断完善ღ★，高端高温合金产品将有强烈的进口替代趋势ღ★，有助于国内高温合金制造企业发展ღ★。

　　高温耐蚀合金由于其高温ღ★、高压ღ★、腐蚀ღ★、磨蚀等优质特性ღ★，成为石油化工设备的关键材料ღ★。近年来ღ★，我国原油生产量和消费量维持双增长趋势ღ★。

　　2022 年原油消费量达 7.11 亿吨易博ebet中国ღ★！ღ★，产量达 2.05 亿吨ღ★。增长的原油生产和消费将推动我国油气钻采ღ★、石油化工和化学工业的持续稳定发展ღ★，增加对上游行业高温耐蚀合金的需求量ღ★。

　　石油化工和化学工业设备投资逐年增加金博网ღ★，炼油化工设备市场规模巨大ღ★，拉升对高温耐蚀合金的市场需求ღ★。

　　2022 年国内石油加工ღ★、炼焦及核燃料加工业易博ebetღ★，ღ★、化学原料及化学制品制造业ღ★、化学纤维制造业设备投资总额（以上行业固定资产投资额加总）达 23034.1 亿元ღ★，较 2021 年同比增长 15.3%ღ★。

　　高温耐蚀合金为石油化学工业设备提供必需的原材料ღ★，未来我国石油化学工业高额设备投资将对高温耐蚀合金形成巨大需求ღ★。

　　根据 2022 年世界核电厂运行实绩报告ღ★，2021 年全球核反应堆总发电量为 2653 TWhღ★，相比 2020 年的 2553 TWh 高出 100 TWhღ★，中国大陆核电份额占全球 5%ღ★，核电发电量持续走高ღ★。

　　高温耐蚀合金主要用于制作燃料元件包壳EBET易博·(中国)真人平台ღ★、结构材料和燃料棒定位格架ღ★、高温气体炉热交换器等设备ღ★。随着核电发电量的提升ღ★，核电设备制造企业会相应推动高温耐蚀合金行业的发展ღ★。

　　汽车产量稳中有升ღ★。近年来我国汽车产量呈上升趋势ღ★，2022 年汽车产量达到 2718 万辆ღ★，较 2021 年同比增长 3.5%ღ★，中国汽车工业协会预计 2023 年汽车市场将持续稳中向好发展态势ღ★，产量实现 3%的增长ღ★。

　　发动机装置零部件及汽车涡轮增压器工作寿命长ღ★、工作温度高ღ★、机械磨损大ღ★，因此对材料的耐高温ღ★、耐腐蚀和耐磨损的要求也很高ღ★，需要大量使用高温耐蚀合金材料及制品ღ★。

　　2018 年国内涡轮增压器配置率为 33.3%ღ★，共研网预计 2023 年将增长至 62.4%ღ★。涡轮增压器配置率的提升将促进汽车高温耐蚀合金需求量增加ღ★。

　　环保专用设备ღ★，如超临界水氧化污废处理系统ღ★、垃圾焚烧系统等ღ★，须在高温ღ★、高压ღ★、高浓度溶解氧或极端 pH 值的条件下反应ღ★，需要大量使用铁基和镍基等高温耐蚀合金材料和制品ღ★。

　　工信部公布的《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》ღ★，提出了重点发展大气污染 防治装备ღ★、水污染防治装备ღ★、土壤污染修复装备ღ★、固体废物处理处置装备等九大领域ღ★，推动环保装备市场不断扩大ღ★。

　　2021 年中国环保设备市场规模达 3905.6 亿 元ღ★，同比增长 3.07%ღ★。环保行业的发展将为环保用高温合金带来新的需求ღ★。

　　公司高温耐蚀合金领域的国内潜在竞争对手主要包括钢研高纳ღ★、应流股份ღ★、图南股份ღ★、隆达股份ღ★、西部超导ღ★、抚顺特钢等ღ★。

　　目前公司产能已接近满负荷运作ღ★，成为制约公司生产能力的关键因素ღ★。为解决产能问题ღ★，公司 IPO 募集资金投资“特种装备核心零部件制品制造项目”ღ★，新建年产 1050 吨铸造高温耐蚀特种合金制品和年产 1500 吨变形高温耐蚀特种合金制品的生产车间ღ★。

　　预计从达产后ღ★，将每年为公司带来约 54,316 万元的营业收入和约 5,431 万元的净利润ღ★。

　　此外ღ★，子公司江苏新中洲将开启“新中洲特种合金制品项目”ღ★，项目建成投产后ღ★，预计将年产变形高温耐蚀合金制品 4500 吨ღ★，公司产能将进一步扩张ღ★，进一步提升营收规模ღ★。

　　公司作为主供民用领域的高温合金企业ღ★，产量与产能较同行较低ღ★，产能利用率高ღ★。预计在扩产项目建成后ღ★，生产规模进一步扩大ღ★。

　　除了航天航发ღ★、军工等ღ★，高温耐蚀合金在民用领域也有广泛运用ღ★。中洲特材在主营产品与经营领域有别于其他国内高温耐蚀合金企业ღ★，充分发挥自身优势ღ★，形成差异化竞争ღ★。

　　阀门是重要的机械基础件ღ★，行业上游为铸件ღ★、锻件ღ★、密封件等工业原材料ღ★，下游广泛应用于石油天然气ღ★、化工ღ★、电力ღ★、自来水和污水处理ღ★、造纸ღ★、冶金ღ★、制药ღ★、食品ღ★、采掘ღ★、有色金属ღ★、电子等行业ebet易博首页(欢迎您)ღ★。

　　公司的客户主要为阀门生产制造企业ღ★，客户基础庞大易博eBET中国官方网站ღ★，ღ★，包括众多国内外阀门生产企业如纽威股份ღ★、维都利阀门有限公司ღ★、Emersonღ★、GE 等ღ★。

　　公司现已成为中石化唯一高压氧气阀铸锻件材料供应商ღ★、中石化通用阀门锻件特材供应商ღ★；国内阀门龙头企业纽威阀门的战略供应商ღ★。

　　公司经营高温耐蚀合金多年ღ★，在阀门类产品方面拥有优秀的技术研发能力ღ★。除了目前已经取得的研发成果外ღ★，上游二氧化碳海底封存用超大口径阀门ღ★、哈氏合金高端仪表阀等研发项目正在进行ღ★，未来有望通过新产品研发占领高端新市场ღ★，创造新的利润增长点ღ★。

　　公司产品集中应用于民用领域ღ★，有效避免同质化竞争ღ★。截至 2019 年ღ★，以营 业收入为口径ღ★，公司产品的下游应用行业主要为石油化工ღ★、化学工业ღ★、油气钻采ღ★、 汽车零配件等ღ★，分别占比 55.72%ღ★、18.71%ღ★、8.10%和 6.59%ღ★。

　　依据我国高温合金应用结构ღ★，航空航天领域是高温合金最大的应用领域ღ★，2021 年航空航天应用占比达 55%ღ★，其次是电力和机械领域ღ★，应用占比分别为 20%和 10%ღ★。

　　国内众多高温合金企业也以航空航天军工类客户为主ღ★。以隆达股份为例ღ★，以营业收入为口径ღ★，2021 年隆达股份下游应用领域集中于航空航天和燃机领域ღ★，分别占比 42%和 33%ღ★。

　　高温耐蚀合金的耐高温ღ★、耐腐蚀ღ★、耐磨损的特性推进其在工业燃气轮机ღ★、汽车发动机涡轮增压器ღ★、油气钻采开发及传输ღ★、玻璃建材等民用工业中获得更广泛的应用ღ★。

　　此外易博ebetღ★，“一带一路”经过多 个新兴国家ღ★，这些国家对于石化ღ★、冶金ღ★、建材等基础工业产品需求很大ღ★，可以带 动我国相关产品和设备的出口ღ★。

　　目前ღ★，我国民用工业高温合金占总需求的 20%ღ★，相比之下ღ★，美国约有 50%ღ★，民用工业高温合金应用前景广阔ღ★。

　　高温耐蚀合金在航空航天等军用领域毛利率大于民用领域毛利率ღ★，导致中洲特材与同行企业毛利率产生差异ღ★。

　　钢研高纳金博网ღ★、图南股份等国内同行企业毛利率稍高于公司ღ★，主要是因为这些企业都有较大比例的军工客户ღ★，而公司以民用客户为主ღ★。

　　公司充分发挥差异化竞争优势ღ★，毛利率略低但较为稳定且处于合理范围内ღ★。公司区别于其他高温合金企业ღ★，主营民用领域可避免直接竞争ღ★。

　　随公司产能项目落地ღ★，预计公司各产品销量将快速扩张ღ★，未来盈利能力有望增强ღ★，预计公司相关业务如下ღ★：

　　（2）下游石油石化易博eBET首页ღ★，ღ★、核电等行业需求不及预期ღ★。若下游行业需求不及预期ღ★，对公司产品销量及利润有不利影响金博网ღ★。